通期は、コロナ禍後の金融市場安定化とFRBの大規模なMBS買い入れ、低金利環境を追い風に、Agency RMBSとTBAの投資収益が改善しました。一方で、住宅ローン金利の低下で借り換えが急増し、高クーポン資産は前半に続き前払いリスクの影響を受けました。直近四半期は、金利低下とイールドカーブのフラット化でスプレッドが拡大し、強い景気指標やインフレでFRBのテーパリング観測も高まりました。前払い速度は想定ほど鈍化せず、高クーポンRMBSの評価を押し下げ、経済リターンは▲5.5%となりました。