通期では、Agency RMBSへのレバレッジ投資を軸に運用しつつ、金利上昇やスプレッド変動を受けてヘッジ構成を調整した結果、ネット金利スプレッドは縮小しました。年末にかけては市場の不透明感が残る一方、Agency RMBSのスプレッドは歴史的に広い水準で推移し、2025年も需要回復や供給環境の安定が追い風とみられます。直近四半期は、4月の関税発表後の金利急変動でAgency RMBSが弱含み、米30年金利上昇や需給悪化も重なって経済的リターンは-1.0%となりましたが、四半期末にはスプレッドが落ち着き、ヘッジ比率は89%、デュレーションギャップは0.2年に抑えられました。