AGNCはAgency RMBSを中心に運用するREITで、2025年はFRBの利下げや資金調達環境の改善を追い風に、Agency MBS指数が大きく上昇し、経済リターンは同社の積極的なポートフォリオ運営もあって高水準となりました。通期では高いクーポンへの入れ替えが進み、年後半はヘッジ比率をやや引き下げて利下げ局面への収益改善余地を確保。直近四半期は強弱入り混じる展開で、年初は堅調だった一方、3月は金利急変動と銀行不安で投資環境が悪化しましたが、クーポンの引き上げと低クーポン債の圧縮を継続し、長期的には有利なスプレッド環境を見込んでいます。